保利地產(chǎn)業(yè)績(jī)公示：公司結(jié)算收入略高于預(yù)期

    保利地產(chǎn)2011業(yè)績(jī)快報(bào)已公告，由于2011年的銷售情況不理想，預(yù)計(jì)未來(lái)2年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的潛在動(dòng)力將會(huì)下降。但高額的預(yù)收賬款仍然能夠維持公司保持一定的增長(zhǎng)速度。

    首先，從去年12月當(dāng)月銷售情況來(lái)看，無(wú)論是銷售面積還是銷售金額，保利地產(chǎn)和萬(wàn)科一樣都已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月出現(xiàn)了同比負(fù)增長(zhǎng)的情況，宏觀調(diào)控的效果開(kāi)始顯現(xiàn)。從全年累計(jì)情況來(lái)看，公司的銷售面積為上市以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，銷售金額雖仍有所增長(zhǎng)，但仍處于近6年來(lái)的最低位，并低于2008年的增長(zhǎng)水平。我們認(rèn)為，2011年和2012年屬于行業(yè)的低谷期，“保增長(zhǎng)”將會(huì)退居“求生存”之后，同時(shí)，對(duì)一線地產(chǎn)公司來(lái)說(shuō)，又是蓄勢(shì)期，經(jīng)過(guò)寒冬后生存下來(lái)的公司將會(huì)獲得新一輪的成長(zhǎng)。

    從銷售單價(jià)上看，保利地產(chǎn)全年平均累計(jì)銷售單價(jià)與萬(wàn)科十分接近，基本都在11000元左右，且已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月左右開(kāi)始緩步下降，這也從另一個(gè)側(cè)面顯示出全國(guó)重點(diǎn)城市的房?jī)r(jià)確實(shí)已經(jīng)開(kāi)始步入調(diào)整期。不過(guò)與2010年相比，累計(jì)銷售單價(jià)仍然有所上漲，這也預(yù)示著2012年公司的毛利率不太會(huì)大幅回落。

    2011年，保利地產(chǎn)全年新增土地儲(chǔ)備項(xiàng)目23個(gè)，新增權(quán)益可建建筑面積785萬(wàn)平方米，分別占到去年全年的50%和53%。土地儲(chǔ)備大幅減少，銷售回款保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，公司較好地踏準(zhǔn)了市場(chǎng)節(jié)拍，保存了資金實(shí)力并掌握著發(fā)展的主動(dòng)權(quán)。

    公司2011年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司的凈利潤(rùn)完全符合我們的預(yù)測(cè)。公司的結(jié)算收入略高于我們?cè)鹊念A(yù)期，說(shuō)明公司在結(jié)算項(xiàng)目上有所調(diào)整。我們暫時(shí)維持前期對(duì)公司2011年和2012年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，即：2011年每股收益為1.11元；2012年每股收益為1.48元，同時(shí)維持推薦的投資評(píng)級(jí)。